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El Banco de Inglaterra quita hierro a la tormenta financiera

Publicado el 02/05/2008, por R.Casado/J.E. Navarro. Londres/Madrid

La autoridad monetaria de Reino Unido dice que el efecto negativo real de los problemas hipotecarios en el mundo rondará los 170.000 millones de dólares, cinco veces menos que lo estimado por el FMI.

El Banco de Inglaterra, que hace sólo dos semanas puso en marcha una inyección de liquidez de 50.000 millones de libras (63.500 millones de euros) para aliviar los problemas de la banca británica, lanzó ayer un mensaje de optimismo al mercado. En su informe de estabilidad financiera, la autoridad monetaria de Reino Unido considera que lo peor de la crisis puede haber pasado ya, reduce drásticamente las previsiones de pérdidas realizadas por otros organismos y anima a que los inversores vuelvan a comprar títulos de deuda en el mercado.

El mensaje del Banco de Inglaterra sorprendió a algunos analistas y ofreció una perspectiva muy diferente a la mostrada anteayer por la Reserva Federal estadounidense, al recortar los tipos de interés en un 0,25% y advertir de las difíciles condiciones en el mercado norteamericano. “El tono del informe del Banco de Inglaterra hace pensar si este organismo trata de impulsar la confianza en el mercado”, asegura Howard Archer, economista jefe de Global Insight. Uno de los problemas que los expertos ven para la recuperación es que los inversores no quieren volver a comprar activos ante el temor a las pérdidas que se puedan esconder detrás.

Quizá con el objetivo de animar a esos precavidos participantes en el mercado, el Banco de Inglaterra ha realizado un cálculo a la baja de las pérdidas que pueden aflorar por la crisis de las hipotecas subprime (préstamos concedidos a clientes de Estados Unidos con alto riesgo de impago). El temor a una avalancha de morosidad desplomó el valor en los mercados financieros de los bonos que tienen como garantía esas hipotecas norteamericanas, lo que generó una crisis extendida a títulos de deuda en todo el mundo.

En su informe, el regulador británico cree que las pérdidas reales por esa caída del precio de los títulos ligados a las subprime podría situarse en los 170.000 millones de dólares (110.000 millones de euros), de las que los bancos han provisionado (reconocido el descenso del valor en sus cuentas) 100.000 millones de dólares. Estos cálculos contrastan con los del Fondo Monetario Internacional (FMI), que advirtió de unas posibles pérdidas de 945.000 millones de dólares por la caída de valor de los títulos vinculados a las hipotecas.

El Banco de Inglaterra explica que la diferencia se debe a que el FMI compara el valor que tenían los activos antes de la crisis con su precio actual en los mercados, que está muy deprimido por los problemas de liquidez y la citada falta de confianza. “Este procedimiento para valorar títulos con poca liquidez puede exagerar el volumen de las pérdidas”, dice el Banco de Inglaterra. Por ello, esta institución prefiere calcular los números rojos en función de las pérdidas reales que se pueden producir por el volumen de deuda que se deje sin pagar. Este procedimiento disminuye a la quinta parte las pérdidas del FMI.

La consecuencia de ese análisis del Banco de Inglaterra es que el precio de los títulos en el mercado es muy barato. “Los precios de algunos activos parecen incluir grandes descuentos por la incertidumbre y la falta de liquidez. La prima de riesgo ha pasado de estar muy baja antes de la crisis a un nivel muy alto en algunos mercados. Cuando los inversores reconozcan que esos activos son baratos en función de sus fundamentales, los activos deberían empezar a recuperar su valor”.

El Banco de Inglaterra lanza así la pelota al tejado de los inversores. La institución que preside Mervyn King cree que ya ha hecho todo lo posible por animar al mercado desde el inicio de la crisis el pasado verano: ha reducido los tipos de interés, ha efectuado varias inyecciones de liquidez, ha impedido el descalabro de Northern Rock y ha animado a los bancos a que refuercen su balance y borren de un plumazo todas sus pérdidas para dar confianza al inversor. The Royal Bank of Scotland y HBOS acaban de poner en marcha sendas ampliaciones de capital para cumplir las indicaciones de King.

Pero no todo es esperanza en el informe publicado ayer por el Banco de Inglaterra. “Las duras condiciones para la entrega de créditos puede generar dificultades en algunos hogares, en el sector inmobiliario, especialmente en inversores en oficinas, y en algunas empresas altamente endeudadas”.

Paulson también cree que se está más cerca del fin
El secretario del Tesoro de EEUU, Henry Paulson, señaló ayer que los mercados financieros ya están más cerca del final de la crisis –en su noveno mes– que de su inicio. De esta forma, el secretario del Tesoro coincide con el diagnóstico de firmas como JP Morgan y Lehman Brothers, que consideran que ya se ha superado la parte más importante de las convulsión subprime, informa Bloomberg. 

No obstante, lo que queda por delante no va a ser un sendero de rosas: “Inevitablemente tendremos que superar algunos obstáculos en el camino antes de superar las turbulencias financieras”, señaló. Paulson reiteró su previsión de que la economía estadounidense seguirá creciendo en los próximos meses. Asimismo, apuntó que la Administración Bush tiene como objetivo principal para luchar contra la recesión inmobiliaria incentivar las refinanciaciones voluntarias de los plazos hipotecarios para los propietarios de una vivienda en dificultades económicas.