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La bolsa española, en la media de la prima de riesgo europea
Publicado el 04/07/2008, por Expansión.com
El excesivo optimismo sobre los resultados empresariales y las turbulencias de los mercados sitúan la prima de riesgo de las bolsas europeas por encima del 5%, cerca de sus máximos en más de una década. La renta variable española se ajusta por completo a esta media, según los datos de JPMorgan, que prevé un descenso en esta prima de riesgo durante el nuevo semestre.
La tan recurrida incertidumbre de los mercados se intenta cuantificar a través de parámetros como la prima de riesgo calculada por los analistas de JPMorgan. El resultado sería una prima actual superior al 5% para las bolsas europeas, similar a la registrada en Estados Unidos.
Este porcentaje representaría uno de los niveles más elevados de los últimos 10-15 años. De acuerdo con la entidad estadounidense, al frente de los 16 países europeos analizados estaría Italia (5,73%), por delante de Bélgica (5,65%), Irlanda (5,52%) y Suecia (5,51%). A la cola se situarían Grecia (3,64%), Dinamarca (4%) y Suiza (4,55%).
El mercado español estaría justo en la parte media de esta clasificación, en la octava posición (5,34%), gracias en parte al 'añadido' de la prima especulativa (por expectativas de fusiones y adquisiciones) incluida por los analistas de JPMorgan, de 0,65 puntos básicos, superior a la media europea.
Las previsiones de la entidad norteamericana contemplan, durante el recién iniciado segundo semestre, un descenso en el grado de incertidumbre del conjunto de los mercados europeos. Aunque esta mejora en la prima de riesgo podría venir a costa de un recorte del 10% en el consenso de las previsiones de resultados empresariales, con un impacto positivo de 0,5 puntos en este ratio.
Tres escenarios
El grado de incertidumbre actual lleva a JPMorgan a incluir tres escenarios distintos sobre las perspectivas de la renta variable europea para lo que queda de año.
El más pesimista baraja una caída adicional del 10% en las bolsas europeas. El más optimista otorgaría un potencial alcista del 27%, condicionado, a una recuperación en la economía estadounidense fruto de los recortes de tipos de la Fed, a un matenimiento de tasas robustas de crecimiento en Europa y a nuevas mejoras en los márgenes de beneficios empresariales. Por último, el escenario 'base' podría deparar una recuperación del 16% en la renta variable.
Para afrontar este escenario complicado, JPMorgan actualiza su cartera modelo europea. Entre los 38 valores destacados permanecen los dos de mayor ponderación en el Ibex, Telefónica y Santander.
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